教育部发布，2021年全国硕士研讨生招生考试报考人数341万人，同比增17.6%，接连4年坚持双位数增加。
本科学历竞赛力降低叠加
作业压力，考研人数持续高增加，考试难度攀升带来参培自愿前进。1999年高校扩引起使2003年应届本科结业生添加98万人，同比大增49%。2004-2021年本科结业生CAGR为8%，2021年达405万人。高级教育广泛化带来公司招聘时的学历门槛前进，本科学历竞赛力降低。作业压力前进布景下，更多人选择读研。2021年考研报名人数抵达290万人，同比增加21.8%;2021年341万人报考，再立异高，同比增加17.6%。研讨生报考人数不断攀升的一起，每年选择人数仅增加约4万，
选择比例由2016年的2.9:1前进至2021年的3.9:1，2021年将打破4:1。
考试难度的不断前进将前进考试参培自愿，推进公司考研收入不断前进。获益于作业规划扩展，公司考研辅导事务持续高速增加，市占率也将进一步前进，公司跨赛道增加逻辑被验证。2021年考研辅导商场规划约40亿，公司约占10%，排名第二。培训商场有产品
供给推进特征，优质培训公司添加能带来商场规划的快速增加，加上于考研人数和参培率的前进，估计2021年商场规划有望达100亿元，2025年或将跨越200亿元，公司2021年考研事务大约率完成翻倍增加，近几年将可以坚持较高双位数增速，2021年有望变成市占率第一，公司平台化跨赛道打开逻辑被持续验证。
此外，近期作业方针利好频出，《增值税法》寻求定见稿提出将原按3%交纳增值税的非学历教育效能归入免税规模。咱们根据教育费附加反推公司2021年共交纳增值税3.1亿元，若出售含税价不变，悉数清除增值税则带来2021公司营收上浮5%，净获利上浮23%。思考到公司以3%、6%两个税率计缴增值税，并非一切增值税契合免税条件，估计清除增值税对获利端影响在15%支配，对应2021猜测净获利将由25亿元前进至28亿元。
公司盈利猜测及出资评级：作为作业培训龙头，咱们看好公司安身研发优势完成多领域打开，估计公司2021-2021年净获利17/25/34亿元，对应EPS为0.27/0.40/0.56元，对应PE别离为65/44/32倍，坚持“激烈举荐”评级。